LIBOR, जो कभी वित्तीय बाजारों में सबसे महत्वपूर्ण संख्या थी, जून 2023 के बाद इतिहास से गायब हो जाएगी और इसका उपयोग ऋणों का मूल्य निर्धारण करने के लिए नहीं किया जाएगा।

2022 से शुरू होकर, कई बंधक ऋणदाताओं के समायोज्य-दर ऋण एक सूचकांक - SOFR से बंधे होंगे।

SOFR फ्लोटिंग लोन दरों को कैसे प्रभावित करता है? LIBOR के बजाय SOFR का उपयोग क्यों किया जाना चाहिए?

इस लेख में हम बताएंगे कि SOFR वास्तव में क्या है और समायोज्य ब्याज दरों की गणना करते समय चिंता के मुख्य क्षेत्र क्या हैं।

 

समायोज्य दर बंधक ऋण (ARM)

वर्तमान उच्च ब्याज दरों को देखते हुए, कई लोग समायोज्य दर ऋण का विकल्प चुन रहे हैं, जिन्हें ARMs (समायोज्य दर बंधक) के रूप में भी जाना जाता है।

"समायोज्य" शब्द का अर्थ है कि ऋण चुकौती के वर्षों में ब्याज दर बदलती रहती है: पहले कुछ वर्षों के लिए एक निश्चित ब्याज दर पर सहमति होती है, जबकि शेष वर्षों के लिए ब्याज दर को नियमित अंतराल पर (आमतौर पर हर छह महीने या एक वर्ष में) पुनः समायोजित किया जाता है।

उदाहरण के लिए, 5/1 एआरएम का अर्थ है कि ब्याज दर पुनर्भुगतान के पहले 5 वर्षों के लिए निश्चित है और उसके बाद हर साल बदलती है।

हालांकि, फ्लोटिंग चरण के दौरान, ब्याज दर समायोजन भी सीमित (कैप्स) रहता है, उदाहरण के लिए 5/1 ARM के बाद आमतौर पर तीन अंकों की संख्या 2/1/5 आती है।

·2 ब्याज समायोजन के लिए प्रारंभिक सीमा (प्रारंभिक समायोजन सीमा) को संदर्भित करता है। यदि पहले 5 वर्षों के लिए आपकी प्रारंभिक ब्याज दर 6% है, तो छठे वर्ष में सीमा 6% + 2% = 8% से अधिक नहीं हो सकती।

·1, पहले समायोजन को छोड़कर प्रत्येक ब्याज दर समायोजन के लिए अधिकतम सीमा को संदर्भित करता है (बाद के समायोजनों के लिए अधिकतम सीमा), अर्थात वर्ष 7 से प्रारंभ होने वाले प्रत्येक ब्याज दर समायोजन के लिए अधिकतम 1%।

·5, ऋण की संपूर्ण अवधि (आजीवन समायोजन कैप) के दौरान ब्याज दर समायोजन की ऊपरी सीमा को दर्शाता है, अर्थात ब्याज दर 30 वर्षों के लिए 6% + 5% = 11% से अधिक नहीं हो सकती।

क्योंकि ARM की गणना जटिल है, इसलिए जो उधारकर्ता ARM से परिचित नहीं हैं, वे अक्सर मुश्किल में पड़ जाते हैं! इसलिए, उधारकर्ताओं के लिए यह समझना बहुत महत्वपूर्ण है कि परिवर्तनीय ब्याज दर की गणना कैसे की जाती है।

 

फ्लोटिंग दर की गणना करते समय एसओएफआर का मुख्य चिंता का क्षेत्र क्या है?

5/1 एआरएम के लिए, पहले 5 वर्षों के लिए निश्चित ब्याज दर को प्रारंभिक दर कहा जाता है, और 6वें वर्ष से शुरू होने वाली ब्याज दर पूरी तरह से अनुक्रमित ब्याज दर होती है, जिसकी गणना सूचकांक + मार्जिन द्वारा की जाती है, जहां मार्जिन निश्चित होता है और सूचकांक आमतौर पर 30-दिवसीय औसत एसओएफआर होता है।

3% के मार्जिन और वर्तमान 30-दिवसीय औसत SOFR 4.06% के साथ, 6वें वर्ष में ब्याज दर 7.06% होगी।

यह SOFR इंडेक्स क्या है? सबसे पहले हम यह देखते हैं कि एडजस्टेबल रेट लोन कैसे आते हैं।

1960 के दशक में लंदन में जब मुद्रास्फीति आसमान छू रही थी, कोई भी बैंक निश्चित दरों पर दीर्घकालिक ऋण देने को तैयार नहीं था, क्योंकि वे बढ़ती मुद्रास्फीति के बीच थे और ब्याज दरों में काफी वृद्धि का जोखिम था।

इस समस्या को हल करने के लिए बैंकों ने समायोज्य दर ऋण (ARMs) बनाये।

प्रत्येक रीसेट तिथि पर, अलग-अलग सिंडिकेट सदस्य रीसेट दर के संदर्भ के रूप में अपनी-अपनी उधार लागतों को एकत्रित करते हैं, तथा निधियों की लागत को दर्शाने के लिए लगाए गए ब्याज दर को समायोजित करते हैं।

और इस रीसेट दर का संदर्भ LIBOR (लंदन इंटरबैंक ऑफर्ड रेट) है, जिसके बारे में आप अक्सर सुनते हैं - यह वह सूचकांक है जिसका समायोज्य ब्याज दरों की गणना करते समय अतीत में बार-बार संदर्भ दिया गया है।

वर्ष 2008 तक, वित्तीय संकट के दौरान, कुछ बैंक अपने स्वयं के वित्तपोषण संकट को छुपाने के लिए उच्च ऋण दरों का हवाला देने में अनिच्छुक थे।

इससे LIBOR की बड़ी कमज़ोरियाँ उजागर हो गईं: LIBOR की व्यापक रूप से आलोचना की गई क्योंकि इसका कोई वास्तविक लेन-देन आधार नहीं था और इसे आसानी से हेरफेर किया जा सकता था। तब से, बैंकों के बीच उधार लेने की मांग में तेज़ी से गिरावट आई है।

LIBOR के लुप्त होने के जोखिम के जवाब में, फेडरल रिजर्व ने LIBOR के स्थान पर एक नई संदर्भ दर खोजने के लिए 2014 में वैकल्पिक संदर्भ दर समिति (ARRC) का गठन किया।

तीन वर्षों के कार्य के बाद, ARRC ने आधिकारिक तौर पर जून 2017 में प्रतिस्थापन दर के रूप में सुरक्षित ओवरनाइट वित्तपोषण दर (SOFR) का चयन किया।

क्योंकि एसओएफआर ट्रेजरी समर्थित रेपो बाजार में ओवरनाइट दर पर आधारित है, इसमें लगभग कोई क्रेडिट जोखिम नहीं है; और इसकी गणना लेनदेन मूल्य का उपयोग करके की जाती है, जिससे हेरफेर मुश्किल हो जाता है; इसके अलावा, एसओएफआर मुद्रा बाजार में सबसे अधिक कारोबार वाला प्रकार है, जो फंडिंग बाजार में ब्याज दरों के स्तर को सबसे अच्छी तरह से प्रतिबिंबित कर सकता है।

इसलिए, 2022 से शुरू होकर, SOFR का उपयोग अधिकांश फ्लोटिंग-रेट ऋणों के मूल्य निर्धारण के लिए मानक के रूप में किया जाएगा।

 

समायोज्य दर बंधक ऋण के क्या लाभ हैं?

फेडरल रिजर्व वर्तमान में दर वृद्धि चक्र में है और 30-वर्षीय स्थिर बंधक दरें उच्च स्तर पर हैं।

हालांकि, यदि मुद्रास्फीति में उल्लेखनीय गिरावट आती है, तो फेडरल रिजर्व ब्याज दर में कटौती चक्र में प्रवेश करेगा और बंधक दरें सामान्य स्तर पर लौट आएंगी।

यदि भविष्य में बाजार ब्याज दरों में गिरावट आती है, तो उधारकर्ता समायोज्य दर ऋण का चयन करके पुनर्वित्त के बिना प्रभावी रूप से पुनर्भुगतान लागत को कम कर सकते हैं और कम ब्याज दरों से लाभ उठा सकते हैं।

इसके अतिरिक्त, समायोज्य दर ऋणों में प्रतिबद्धता अवधि के दौरान अन्य निश्चित अवधि ऋणों की तुलना में ब्याज दरें भी कम होती हैं तथा मासिक अग्रिम भुगतान भी अपेक्षाकृत कम होता है।

इसलिए वर्तमान स्थिति में परिवर्तनीय दर ऋण एक अच्छा विकल्प होगा।