04/23/2022

फेड ने अपने नवीनतम मिनटों में उल्लेख किया कि वह आधिकारिक तौर पर मई में अपनी बैलेंस शीट को सिकोड़ना शुरू कर देगा, और भविष्यवाणी की कि यह अब तक का सबसे बड़ा हो सकता है। फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दर वृद्धि चक्र शुरू करने के बाद, बैलेंस शीट को सिकोड़ने की योजना को भी एजेंडे में रखा गया है। कुछ उधारकर्ताओं को अचानक "बैलेंस शीट के सिकुड़ने" के बारे में अजीब लग सकता है। जब 2020 में COVID-19 फैला, तो फेडरल रिजर्व ने बाजार से बड़ी मात्रा में बॉन्ड खरीदना शुरू कर दिया, जिसका उद्देश्य बाजार में पैसा डालकर अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करना था। इस प्रक्रिया को QE (क्वांटिटेटिव ईजिंग) नीति के रूप में जाना जाता है। QE नीति का सबसे सीधा परिणाम ब्याज दरों में कमी और बाजार की तरलता में वृद्धि है। QE नीति के माध्यम से, फेड का अंतिम लक्ष्य बाजार में मुद्रा जोड़कर ब्याज दर को कम करना है, इस प्रकार अर्थव्यवस्था को उत्तेजित करने के उद्देश्य को प्राप्त करना है। पिछले दो वर्षों में, शेयर बाजार और आवास की कीमतों में उछाल और कम बंधक ब्याज दर सभी QE नीति के कारण हैं।

सिकुड़ती बैलेंस शीट को QE नीति के विपरीत संचालन के रूप में देखा जा सकता है, इसका सीधा उद्देश्य एक ही समय में बैलेंस शीट के दोनों पक्षों की संख्या को कम करना है, ताकि मुद्रा के संचलन को कम करने के उद्देश्य को प्राप्त किया जा सके, जो QE नीति का विपरीत प्रभाव भी लाता है। QE नीति का साइड इफेक्ट अक्सर मुद्रास्फीति होता है, और वर्तमान मुद्रास्फीति "उच्च" है, इसलिए फेड द्वारा ब्याज दरों में वृद्धि शुरू करने के बाद, इसे मुद्रास्फीति को "डबल-ब्रेक" करने के लिए सिकुड़ती बैलेंस शीट को सक्रिय करना होगा।

बांड खरीद के आकार को कम करने के तीन मुख्य तरीके हैं; बांड को सीधे बेचना; और परिपक्वता पर परिसंपत्तियों को स्वचालित रूप से भुनाने (मोचन) की अनुमति देना, अर्थात परिपक्वता पर पुनर्निवेश को रोकना।

तीनों विधियों का उपयोग बैलेंस शीट के आकार को कम करने, ब्याज दरें बढ़ाने के लिए प्रचलन में मुद्रा की मात्रा को कम करने तथा मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए किया जा सकता है।

सिकुड़न का आखिरी दौर 2017 और 2019 के बीच था। 2015 में चार बार ब्याज दर बढ़ोतरी के बाद बैलेंस शीट को सिकोड़ना शुरू करने में बहुत लंबा समय लगा। और फेड को प्रति माह $50 बिलियन की अधिकतम दर तक पहुंचने में पूरा साल लग गया।

संकुचन का यह दौर तीन महीनों में शून्य से $95 बिलियन तक जा सकता है। बाजारों को $1.1 ट्रिलियन से अधिक की वार्षिक कटौती की उम्मीद है। इसका मतलब है कि इस साल के अंत तक या अगले साल की शुरुआत में संकुचन की गति पूरे 2017-2019 चक्र के कुल से अधिक होने की उम्मीद है।

पिछले दौर की तुलना में, फेडरल रिजर्व ने अपनी बैलेंस शीट को अधिक तेज़ी से और अधिक तीव्रता से कम किया है, और एक मजबूत सख्त संकेत भेजा है। क्या बैलेंस शीट को कम करने की "आक्रामक" योजना ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि को गति देगी?

जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, सिकुड़न का यह दौर बॉन्ड पुनर्निवेश को रोकने के रूप में "निष्क्रिय" होगा। हालांकि, बैलेंस शीट का "निष्क्रिय" सिकुड़न बाजार में बिक्री का आदेश नहीं बनाता है, सीधे ब्याज दर के लंबे अंत को नहीं बढ़ाएगा, ब्याज दर पर प्रभाव अधिक अप्रत्यक्ष है। बाजार की प्रतिक्रिया से देखते हुए, ट्रेजरी बॉन्ड दरों और बंधक दरों सहित हाल ही में बढ़ती बाजार ब्याज दरों ने पहले से ही बाद की ब्याज दरों में बढ़ोतरी और बैलेंस-शीट सिकुड़ने के प्रभाव को मूल्य-में रखा है, और लगभग सबसे "ईगल" परिणाम का चयन किया है।

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